答案是NewCo✿ღ，即将管线卖给新成立公司✿ღ，获得一定的资金和股权生命关怀✿ღ。✿ღ。近年来✿ღ，NewCo不仅为中国创新药企提供了新的出海模式✿ღ，更是凭借几宗大额交易✿ღ，被视为创新药企“一夜暴富的捷径”✿ღ。

　　1月3日✿ღ，同写意举办全龄住宅✿ღ。在“NewCo出海✿ღ：中国新药进入2025”专题讨论中✿ღ，来自国内知名创新药企与投资机构的创始人✿ღ、高管✿ღ、资深投资人✿ღ，分析了中国创新药企NewCo出海的现状与前景卧床照护✿ღ，✿ღ，并对各种出海模式如何抉择的问题进行了热烈讨论✿ღ。

　　“现在国内药企可以说是挑战重重✿ღ。药价降下来了✿ღ，一级市场融资困难✿ღ，二级市场缺少流动性✿ღ。在此背景下✿ღ，NewCo给了创新药企新的出海机会✿ღ。”专题讨论主持人✿ღ，埃格林医药创始人✿ღ、董事长杜涛首先分析了国内创新药企选择NewCo的原因✿ღ。

　　实际上✿ღ，在国内药企通过NewCo出海之前✿ღ，复星医药就进行过“反向”NewCo的尝试✿ღ。2017年1月✿ღ，复星医药与Kite Pharma共同出资成立复星凯特✿ღ，双方各占复星凯特50%股权老年养护✿ღ，✿ღ，并向国内引进Kite Pharma的CAR-T治疗产品阿基仑赛注射液✿ღ。

　　结合这次成功的经验✿ღ，复星集团全球合伙人尊龙凯时人生就是博首页✿ღ，复健资本联席CEO✿ღ、新药基金总经理崔志平指出美国猪ZOOM✿ღ，对于NewCo合作对象一定要有选择✿ღ，要看对方是否具备高潜能✿ღ，有研发能力✿ღ、临床能力等✿ღ。

　　前高盛董事总经理尊龙凯时人生就是博首页✿ღ、上市公司高管叶霖指出美国猪ZOOM✿ღ，成功通过NewCo出海的创新药企通常都打通了三条道路✿ღ：研发道路✿ღ、法规道路✿ღ、商业化道路尊龙凯时人生就是博首页✿ღ，从而形成一个闭环✿ღ，让产品上市✿ღ。

　　“在目前的环境下✿ღ，国内创新药企仍有很大的NewCo需求✿ღ。但随着2025年资本市场开始恢复尊龙凯时人生就是博首页✿ღ，NewCo在国内的需求能持续多久✿ღ，还要看一二级市场的融资情况✿ღ，国内药企能被海外企业看上的也只有那些最好的管线✿ღ。”叶霖分析✿ღ。

　　Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹同样认为✿ღ，在当前融资环境紧张✿ღ、二级市场退出不畅的情况下✿ღ，NewCo不失为新的融资渠道✿ღ，但值得思考的是✿ღ，其中有多少交易属于真正意义上的NewCo？

　　柳丹指出✿ღ，NewCo模式具有三个要素✿ღ：资产✿ღ、团队和资金✿ღ。标准的NewCo门槛非常高✿ღ，指的是资产来自中国✿ღ，团队和资金都来自海外✿ღ，而当下国内能达到这一标准的NewCo并不多✿ღ。他认为标准的NewCo是把中国Biotech的资产out出去美国猪ZOOM✿ღ，不仅仅是做一次融资✿ღ，而是在模式上✿ღ，把它变成一个欧美化的公司✿ღ。

　　锦天城律师事务所高级合伙人虞正春从NewCo风险控制的角度谈到✿ღ，NewCo涉及到股权合作✿ღ，因此国内创新药企作为股东参与进去时✿ღ，一定要充分保护自身的知情权✿ღ、重大事项决策权✿ღ、管理层话语权✿ღ、股权激励✿ღ、未来分红权等✿ღ。

　　“知识产权保护是医药类企业交易的首要风险✿ღ，尤其是在和高校✿ღ、科研院所等合作时✿ღ，容易涉及知识产权归属约定不明的问题✿ღ。我们通常会建议客户做相应资产的FTO（Free To Operate尊龙凯时人生就是博首页✿ღ，自由实施）✿ღ，并且和对方约定清楚何种情况下构成知识产权侵权及根本性违约✿ღ，充分保障自身权益✿ღ。”虞正春提醒✿ღ。

　　NewCo孵化机构合伙人彭巍认为✿ღ，在NewCo模式下✿ღ，要么此前与某家海外资本建立充分的信任✿ღ，要么就在某个靶点的进度跻身中国前三✿ღ，才会更容易被海外资本选择✿ღ，否则很难向海外资本证明自己的产品是优秀的✿ღ。因此✿ღ，若国内创新药企日后想通过NewCo出海尊龙凯时 - 人生就是搏!✿ღ。✿ღ，在管线立项时就要定下做到中国前三的目标美国猪ZOOM✿ღ。

　　彭巍还强调✿ღ，如果同一个靶点上已经有数家国内企业完成NewCo✿ღ，后继者就必须在产品上实现差异化✿ღ，例如其他公司出海的是单抗✿ღ，后继者就要选择双抗出海✿ღ，并且证明自己的双抗产品更优秀✿ღ。

　　尽管NewCo被称为“一夜暴富的游戏”✿ღ，但盲目选择这种模式✿ღ，将公司的王牌产品卖出去✿ღ，可能错失这款药后续开发创造出的巨大收益✿ღ。而如何权衡NewCo与License-out的利弊✿ღ，做出最适合自己的选择✿ღ，也是国内创新药企出海前必须思考的问题✿ღ。

　　对此✿ღ，复星集团全球合伙人✿ღ，复健资本联席CEO✿ღ、新药基金总经理崔志平表示✿ღ，他的团队不会拒绝NewCo✿ღ，因为不论是NewCo还是海内外药企收购✿ღ，都意味着自己的产品得到了外部认可✿ღ。

　　“不过✿ღ，对于对方的报价要保持敏锐✿ღ。如果报价较高美国猪ZOOM✿ღ，说明未来还有较大的议价空间✿ღ；如果对方报价明显低于自己的预期✿ღ，进一步谈合作就需要谨慎✿ღ。”崔志平说尊龙凯时网站✿ღ，✿ღ。

　　前高盛董事总经理尊龙凯时人生就是博首页✿ღ、上市公司高管叶霖以他参与的2个具体案例介绍✿ღ：一家公司在细分赛道内处于前三✿ღ，展示出很大的NewCo潜能✿ღ，但投资人认为NewCo不是最好的选择✿ღ，公司最终放弃了NewCo✿ღ。另一家公司由某位一流科学家管理✿ღ，考虑到公司本身的BD能力不强✿ღ，管线也处于开发早期✿ღ，最终在投资人的推动下选择了NewCo✿ღ。

　　Pivotal bioVenture管理合伙人柳丹也认为✿ღ，虽然当下NewCo出海模式受到热捧✿ღ，但它并非对所有企业来说都是最好的✿ღ、唯一的出海方案✿ღ。选择何种出海模式✿ღ，应当基于多种因素考量✿ღ，具体问题具体分析✿ღ。

　　锦天城律师事务所高级合伙人虞正春重点分析了适合NewCo的创新药企具有哪些特点✿ღ。他认为✿ღ，适合NewCo的创新药企往往管线有发展前景✿ღ，但尚未在细分领域名列前茅✿ღ，且管线处于较早的开发阶段✿ღ。

　　而对于资产足够优秀的创新药企✿ღ，虞正春建议美国猪ZOOM✿ღ，不必浪费太多时间✿ღ，直接选择Licence-out✿ღ，一次性获取现金✿ღ。

　　NewCo孵化机构合伙人彭巍传授了NewCo与License-out谈判的技巧美国猪ZOOM✿ღ。她指出✿ღ，对于License-out✿ღ，建议让banker（银行家）去谈✿ღ，更有可能谈出高价✿ღ。

　　对于NewCo✿ღ，如果对方是华尔街知名的明星团队就多争取一些股份✿ღ，未来通过资本运作股价有上升空间✿ღ；如果对方团队阵容普通✿ღ，也缺少后续开发的能力✿ღ，则建议争取更高的预付款尊龙凯时人生就是博首页✿ღ，避免对方因为开发受阻而退还产品✿ღ。

　　“在目前的环境下✿ღ，创新药企终究数量有限✿ღ，而投资机构相对较多✿ღ，NewCo是中国创新药企较为容易的出海模式✿ღ。但如果出海的产品是公司的核心资产✿ღ，做到了国内第一的位置✿ღ，选择NewCo就会影响公司价值✿ღ，甚至可能影响未来上市✿ღ。”埃格林医药创始人✿ღ、董事长杜涛最后总结✿ღ。返回搜狐✿ღ，查看更多